La OPA de Gas Natural sobre el 100% de Endesa arrancó ayer oficialmente con la autorización del folleto por parte del consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El permiso significa que empiezan a correr los plazos, pero la documentación aportada por la compañía se basa en la oferta inicial, la del 5 de septiembre, de 21,3 euros por acción, la única que hasta ahora ha presentado, superada por la OPA competidora anunciada por la alemana E.ON.

El consejo de administración de la empresa gasista se plantea hoy la estrategia a seguir y el momento más oportuno para anunciar la mejora de su propuesta. Para tener éxito, Gas Natural debe igualar o superar los 27,5 euros de E.ON -según el mercado ofrecerá algo más de 28 euros- pero también tiene que aumentar la proporción abonada en metálico.

Hecho relevante

Si decide comunicar enseguida el incremento, tendrá que hacerlo en forma de 'hecho relevante' o información que la CNMV se encarga de transmitir al mercado. También tiene la opción de esperar a que la OPA competidora sea aprobada por el regulador, y hacer oficial su mejora cinco días más tarde. Para entonces ya se conocerán los requerimientos impuestos a E.ON y Gas Natural puede aprovechar esta prórroga para articular una forma de financiación que no afecte a las condiciones que debe cumplir en su actividad en sectores regulados.

La CNMV autorizó ayer esa primera oferta sobre 1.058.752.117 acciones de Endesa, de 1,20 euros de valor nominal cada una, que plantea un pago de 21,3 euros -en forma de 7,34 euros en efectivo y 0,569 acciones de nueva emisión de Gas Natural- por cada acción de Endesa que acuda a la OPA.

En garantía de su propuesta, la gasista ha presentado avales otorgados por La Caixa y por Societé Generale, al 50%, por 7.805.972.314 euros en total. Gas Natural convocará junta general extraordinaria de accionistas en el plazo de 30 días para someter a su aprobación la ampliación de capital necesaria para atender el pago en acciones.

Además, la propuesta está condicionada a la compra de acciones representativas del 75% de Endesa y a la modificación de una serie de artículos de los estatutos de la eléctrica, en concreto aquellos que establecen un blindaje. En consecuencia, Endesa debe convocar junta extraordinaria de accionistas, y proponer el levantamiento de la cláusula que limita el derecho de voto al 10% cualesquiera sea la cuota de capital de un propietario.

El permiso del regulador abre camino a un procedimiento que puede extenderse un máximo de 50 días -5 días hasta el primer anuncio, y otros 45 de plazo de aceptación de la oferta-, aunque es de prever que el plazo se prolongue si la OPA de E.ON tarda más tiempo en su tránsito por los diferentes trámites regulatorios.

Por decreto ley, el Gobierno dispuso que la Comisión Nacional de la Energía se pronuncie sobre la iniciativa de la empresa germana y es de esperar que no agote el periodo disponible de dos meses. El regulador aún no conoce exactamente los términos de su tarea, puesto que la norma se publicará hoy en el Boletín Oficial del Estado, y no hay convocado consejo de la CNE en la actual semana, por razones de calendario.